消失300天的碧桂園起死回生？終究沒有成為“第二個”恒大

1月14日深夜，碧桂園發布了2023全年及2024上半年財報，這也是自去年4月份停牌以來，碧桂園首度發布財報。

苦等近300天，碧桂園的債主們終於能知道曾經宇宙第一房企碧桂園的真實情況。

無論外界如何猜測，財報不會說謊。

公告顯示，碧桂園截至2023年，共實現歸屬公司股東權益的合同銷售金額約1743億元，歸屬公司股東權益的合同銷售麵積約2170萬平方米。年內，公司實現總收入約為4010億元，同比減少約6.8%。

2024年上半年，碧桂園共實現歸屬公司股東權益的合同銷售金額約260億元，歸屬本公司股東權益的合同銷售麵積約265萬平方米。報告期內，實現總收入約為1021億元，實現稅前虧損約108億元。截至2024年6月30日，公司淨資產仍有741億元。碧桂園股票也將於近日恢複交易。

從這份財報數裏據既能看到喜也能看到憂。

小編整理了碧桂園近年盈虧情況:

2021年 盈利268億

2022年 小虧61億

2023年 雪崩虧損1637億

2024年半年 虧損108億

好消息:淨資產還是正的，資不抵債的謠言不攻自破。

壞消息:碧桂園一年半的時間虧損了近1800億。

隻不過跟恒大當年的數據對比，這僅僅是小巫見大巫，畢竟恒大21-22年累計虧損了5819億，是碧桂園的近3倍。

與恒大相比，無論從發展曆史上，還是商業版圖上，還是銷售額、負債率上，碧桂園與其似乎有著本質性的不同。

恒大的首爆是從2021年9月份開始，當時2萬億債務危機爆出之後，恒大先後拖延了7次清盤聆訊呈請，最終在2024年1月30日由香港法院頒令，最終清盤。恒大從暴雷到正式清盤破產，足足曆時28個月。

而碧桂園的債務危機在2023年10月份正式浮出水麵，也是因沒能按時償還一筆小債務開始的。整個時間線比恒大晚了2年，目前距離暴雷隻過了1年，此刻，還遠沒到碧桂園成為第二個恒大的階段。

從資產情況來看，碧桂園去年上半年淨資產741億，可能確實看起來捉襟見肘，但好歹還是正的。隻不過跟22年還有3000億的淨資產來說，簡直瞬息萬變。

但不管怎麽說，從去年4月停牌至今，碧桂園終於肯把財報披露，這或意味著公司正逐步化解危機。同時，股票也有望迎來停牌近一年之後的首度複牌，而一旦複牌，就能夠再次鏈接資本市場，會有流動資金注入。

這和遲遲拖延不公布業績的恒大相比，碧桂園的主動公布顯然坦誠得多。從這一點來看，是一個積極信號。

在這一片向好的願景裏，碧桂園首個要麵對的問題就是債務危機。

1月9日晚公布，截至2023年底，碧桂園境外債總額約為164億美元（約合1202億人民幣）。

對比之下，恒大當時公布的境外債規模是1403億。

但別忘了，這隻是碧桂園的境外債務。

按照2022年財報披露，碧桂園有息負債2713億元，貿易及其他應付款4374億元。

也就是說，算上欠供應商的錢，碧桂園的債務規模應該達到了7000億的級別。

先來看碧桂園公布的首個境外債重組方案，向債權人提供了五個選項。

選項1:現金回購，但最少要削減90%的本金你可以馬上拿到錢，但欠100塊最多還10塊;一來一回，直接虧90%。

選項2:強製性可轉換債券，即100%股權化債券直接轉換為股權，債主變股東，且轉股日要到3.5年後。能不能回本，隻能看命。

選項3:強製性可轉換債券+替換部分新債券，實現67%股權化 一部分債轉股，但轉股日要到7.5年後;一部分替換成新發放的債券或者貸款，總之就是要展期。

選項4:替換新債券/貸款，但本金要削減35%，而且到期日要延長到9.5年後100塊變65，而且要9.5年後才還。

選項5:本金一分不減，全數替換為新債券/融資，但到期日要到11.5年後。

總之就是一句話，現在要錢沒有，你真的要還的話，頂多還你10%，要麽就變成股東不用還了。如果都不行的話，那就借條重寫，十年以後再還。

人生有幾個十年？而且要等十年後能不能還錢，也隻能看運氣了。

難怪有網友吐槽：明明可以明搶的，還人性化的給你幾個被搶的方案。

那麽十年後的碧桂園還能還錢嗎？

碧桂園在1月9日的方案中曬出了家底：截至2023年底，公司擁有超過3000個開發項目，可售合同總麵積超9000萬平方米，還有超過130萬個車位可供出售。

碧桂園預計，2024年-2039年，其境內現金流中，可用於境外分配的淨現金盈餘介於200億-250億元之間，主要來源於開發項目和出售非核心資產。

在境外，碧桂園有29個國際開發項目，估計到2040年，可產生應占杠杆自由現金流26億-30億美元。

公司還有若幹少數權益金融投資，比如珠海萬達商管的股權。

估計到2033年，出售這些權益投資可獲得6億-8億美元的收益，將用於支持新債務工具下的償債責任。

這樣算下來，未來15年，碧桂園可以用來還境外債的，大概在435-529億之間。

而碧桂園境外的總規模是1202億，也就是說，未來十五年還清債務的挑戰巨大。

在過去的300天裏，碧桂園經曆了外界無數的猜測和質疑。

但這一次碧桂園選擇直麵質疑，披露了財報。這也向公眾表達了決心：碧桂園不會成為第二個恒大。

但未來的路還很長，數據顯示：碧桂園目前未交付的期房還有20萬套。這背後至少有20萬個家庭在盼望著房子順利交付。

作為老百姓和購房者，我們都希望碧桂園能渡過危機，承擔對購房者的承諾。

25年年初，公眾等來了碧桂園的“回應”，雖然不是勝利的曙光，至少也是一種讓公眾知情的決心，給了人一點點希望。